Os três riscos econômicos que a guerra traz (e não são apenas os preços)

Segundo o consultor, as consequências do conflito já ultrapassam o impacto imediato nos preços dos principais commodities produzidos por ambos os países: as profundas recessões que a Ucrânia e a Rússia vão sofrer lançam as bases para um efeito de contágio não só para a economia europeia, mas também para a economia global. Por que o conflito supera a volatilidade observada no mercado de ações? commodities? Que riscos ele apresenta para a economia global? Que desafios apresenta para a economia argentina?

1. Estresse financeiro

Além da forte volatilidade das commodities, foi acompanhada por uma piora das condições financeiras globais. Os principais índices mundiais mostraram fortes quedas desde o início do ano e a volatilidade aumentou. Alguns indicadores de estresse financeiro atingiram seu nível mais alto desde abril de 2020, em meio à crise do COVID-19.

2. Inflação

A quarta-feira desta semana pode ter marcado o fim de uma era de ultraliquidez global. A decisão do Fed, para a Ecolatina, “ficou aquém do que o mercado esperava antes da invasão russa (+50 bps), mas refletiu a maior preocupação com a escalada da inflação (7,9% yoy, a maior em 4 décadas), onde o e o conflito geopolítico tinha logicamente significado”.

No entanto, o FED espera pelo menos mais 6 aumentos de juros para o resto do ano (enquanto no final de dezembro não projetava mais de 4 aumentos de juros para 2022). Assim, levaria a taxa dos fed funds para 1,9% no final do ano. Também, crucialmente, ele afirmou que vai começar a reduzir o balanço este ano. Para colocar em perspectiva: na crise anterior, o aperto só chegou por volta de 2013, aproximadamente 5 anos depois, enquanto agora chegaria apenas um ano e meses após a crise do COVID-19.

Logicamente, dada a ruptura observada no mercado de commodities – não prevista na reunião de dezembro – o FED elevou a perspectiva de inflação (de 2,6% yoy Dez-22 que estimou em Dez-21 para 4,3% yoy Dez-21). atualmente projetada). A nível global, as expectativas de inflação poderão subir para 2,5 pp acima do cenário base apenas devido ao efeito Ucrânia.

3. Crescimento geral

Embora a inflação possa moderar o impacto das altas de juros sobre crédito e investimento, o menor crescimento já esperado pode ser ainda mais afetado. A Rússia e a Ucrânia são atores importantes no mercado global de grãos, metais e minerais. Antes da crise do COVID, mais de 1 em cada 2 dólares que a Ucrânia exportava correspondia a produtos agrícolas (quase inteiramente cereais e oleaginosas), metais (principalmente ferro e aço) e mineração. Em relação aos cereais, ambas as nações representavam (antes da invasão) aproximadamente um terço das exportações mundiais de trigo e um quinto das de milho, respectivamente. No que respeita ao trigo, para além da evolução explosiva do seu preço (+50% desde o início do ano, +25% apenas desde a invasão), a guerra apresenta uma potencial crise humanitária e alimentar em alguns países.

As rupturas na oferta global dos principais produtos de exportação desses dois países já estão levando a uma piora das perspectivas econômicas globais. Logicamente, as economias mais afetadas serão as da Ucrânia e da Rússia, que de um crescimento projetado pelo FMI em outubro passado de 2,9% e 3,6% respectivamente, cairiam pelo menos 7% e 50% segundo outras estimativas. Mas isso não é tudo: embora a Rússia e a Ucrânia sozinhas representem pouco mais de 2% da economia global (antes da guerra eram as economias #11 e #56 do mundo), a chave está nos efeitos de contágio. Neste momento, já há um corte na projeção de crescimento (dos 4% esperados para 2022 para os atuais 2,8%) e alguns indicadores iniciais de recessão estão perigosamente próximos do campo de alerta.

Perspectivas para a Argentina

“No nível local, as análises se limitaram principalmente ao equilíbrio cambial (agricultura x energia) que o conflito implica. a economia argentina. Nesse sentido, o melhor cenário é uma solução rápida para o conflito armado seguida de uma reação rápida e coordenada para amenizar esses impactos”, concluiu Ecolatina.

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